作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公(gōng)布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心观点(diǎn)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的时(shí)候？我(wǒ)们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向(缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱xiàng)当(dāng)前(qián)经济(jì)仍在温和修复(fù)。下半年随着(zhe)生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步(bù)回(huí)暖，物价(jià)水平有望(wàng)回归(guī)正常水平，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低(dī)通胀，核(hé)心通(tōng)胀持(chí)平

　　缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱trong>2、菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价(jià)格则(zé)环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受(shòu)受生(shēng)猪产能充足以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费淡季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求(qiú)带动(dòng)旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以及国内(nèi)油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交(jiāo)通工具用燃料价(jià)格环(huán)比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国(guó)内外市场需(xū)求表现(xiàn)偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的(de)影响，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料(liào)、生活资(zī)料(liào)价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内(nèi)油煤加(jiā)工、化学(xué)原料(liào)及(jí)制品(pǐn)相(xiāng)关行业价格(gé)环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业(yè)价(jià)格结束自去年底以来的(de)强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供给相对充(chōng)足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是(shì)否到(dào)了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们(men)认(rèn)为，应当理性看(kàn)待物价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去(qù)年下半(bàn)年(nián)核心CPI同比持(chí)续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力(lì)正在逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常(cháng)波动区间(jiān)，也指向当(dāng)前经济(jì)仍在温(wēn)和(hé)修复。往前看(kàn)，去年二(èr)、三(sān)季(jì)度受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响供给偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数(shù)或对今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续(xù)造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多关注(zhù)环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年(nián)生猪需(xū)求的回(huí)升，以及(jí)中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪价(jià)格有望(wàng)筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。

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