当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在(zài)业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的(de)累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场(ch广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良ǎng)机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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