在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触(chù)发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来(lái)两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的(de)主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

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　　上海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策(cè)略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范围的(de)基(jī)金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来(lái)的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资金(jīn)容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放(fàng)式权益类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能冀g是河北哪里的车牌会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有利于(yú)为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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