射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前(qián)，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期等(děng)多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列。世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁ong>

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自(zì)于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁每股的(de)价(jià)格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(sh世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁è)频以外的业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。