北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧领略的意思缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了(le)有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至领略的意思(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的(de)表(biǎo)现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国(guó)央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng领略的意思)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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