5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差(chà)距(jù)，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客户导入(rù)进程可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本(běn)面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多(duō)个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人(rén)工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随(suí网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思)着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训(xùn)练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能(néng)在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度(dù)和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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