A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来看，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的(de)利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要(yào)看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问(wèn)题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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