北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的(de)互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度(dù)看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个(gè)阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露的(de)事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过(guò)了(le)能源业务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需(xū)要(yào)高(gāo)估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不(bù)多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资(zī)金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智(zhì)能(néng)可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类的(de)思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从(cóng)传统能(néng)源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国(guó)的(de)每(měi)一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降(jiàng)低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们(men)不(bù)会让(ràng)债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变(biàn)化(huà)。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了(le)很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因)美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题(tí)的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终(zhōng)可(kě)能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技(jì)术方面(miàn)需(xū)要做(zuò)的工作(zuò)要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁(shuí)都不想成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的(de)所有者，每年(nián)都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿美(měi)元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如(rú)何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预(yù)算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优(yōu)秀人才，去(qù)涉(shè)及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资(zī)产而(ér)非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经(jīng)济(jì)中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架(jià)，我会(huì)继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同(tóng)时对(duì)股东(dōng)和公(gōng)司自身的(de)运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活(huó)到(dào)老学到老，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写(xiě)下一(yī)些(xiē)非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位？”

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