自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也(yě)随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多(duō)数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能(néng)是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级主动(dòng)权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的(de)心理状态，不需(xū)要(yào)大量的行动(dòng)，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的(de)大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金(jīn)的(de)头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和(hé)去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方(fāng)法的(de)理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的(de)内在价(jià)值(zhí)的准确(què)判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复(fù)合回报(bào)作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能(néng)正确评(píng)估(gū)企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业(yè)选出(chū)好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况(kuàng)了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的(de)研(yán)究并抓(zhuā)住(zhù)这些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的(de)广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科能(néng)源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也(yě)就(jiù)是(shì)三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初(ch描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句ū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基(jī)本(běn)面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从(cóng)上一季(jì)度的第(dì)二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其(qí)很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们(men)当下的(de)研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资(zī)上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富(fù)国天(tiān)惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次(cì)进入富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置(zhì)，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而非择时(shí)的(de)投资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作(zu描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句ò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观(guān)数(shù)据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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