射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与2021年m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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