在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(z切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天ī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金(jīn)大(dà)多成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与(yǔ)基(jī)金的(de)发行(xíng)节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)要求基金经(jīng)理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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