作(zuò)者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局(jú)公(gōng)布了4月份的(de)通胀数(shù)据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出(chū)厂价格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同(tóng)比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项(x一滴水多少ml 一滴水多少克iàng)价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到(dào)了(le)需要担(dān)心通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　一滴水多少ml 一滴水多少克　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食品项仍是主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能(néng)充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量(liàng)上市，带动价(jià)格分别环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方(fāng)面(miàn)，小长假出行需求带(dài)动(dòng)旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内(nèi)油价下降影响，交通工具(jù)及交通工具(jù)用燃料价(jià)格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大宗商品(pǐn)价格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同(tóng)期(qī)高(gāo)基数的影响，同(tóng)比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价(jià)格波动带(dài)动国内油煤加工、化(huà)学原(yuán)料(liào)及制品(pǐn)相(xiāng)关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表(biǎo)现不及预期影(yǐng)响，黑(hēi)金(jīn)采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关(guān)行业(yè)价(jià)格结束自去年底(dǐ)以(yǐ)来的(de)强势(shì)表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放(fàng)、供(gōng)给相对充足的(de)影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负(fù)仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了(le)需(xū)要担心通缩的时候？我们认为，应当理(lǐ)性看待物价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压(yā)力正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均(jūn)处于正常波动(dòng)区间，也指向当前(qián)经济(jì)仍(réng)在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动(dòng)情(qíng)况以及核(hé)心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随着(zhe)下(xià)半年(nián)生(shēng)猪需求的回升，以及中央(y一滴水多少ml 一滴水多少克āng)猪肉收(shōu)储(chǔ)工作的(de)开展，生猪价(jià)格有望筑底回(huí)升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐(zhú)步回归至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

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