金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的(de)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股(gǔ)权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的(de)次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业(yè)中提供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在(zài)逐步(bù)增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足(zú)冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六(liù)福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久的(de)第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒(jarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？iǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未(wèi)来升级(jí)空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各价(jià)格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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