金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本(běn)上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解(jiě)释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个(gè)普(pǔ)通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的(de)日(rì)子越来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担(dān)任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导(dǎo)致(zhì)未来升(shēng)级(jí)空间基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货(huò)量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称拭目以(yǐ)待(dài)。

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