随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一(yī)季度(dù)持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康(kāng)产业并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期(qī)支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略(lüè)高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富(fù)国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安(ān)泰前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出(chū)前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的(de)主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策(cè)方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济(jì)相关(guān)的(de)基金和股票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持(chí)部(bù)分(fēn)涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低(dī)了(le)深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别(lì)过去几年(nián)的(de)大幅(fú)调(diào)整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替(tì)代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度(dù)过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对(duì)于国内权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机(jī)抉(jué)择(zé)加码托底(dǐ)的(de)空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益(yì)于(yú)稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改善能(néng)激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板(bǎn)块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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