北(běi)京(jīng)时(shí)间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7孙悟空真实存在过吗月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半年(nián)货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔(ě孙悟空真实存在过吗r)在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速全面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历(孙悟空真实存在过吗lì)史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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