如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们(men)对(duì)日(rì)股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在(zài)着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回(huí)购规模(mó)将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计(jì)利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正(奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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