昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)周五上(shàng)午，美(měi)国(guó)共和(hé)党债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是(shì)否(fǒu)会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传(chuán)出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必(bì)让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加(jiā)息(xī)25个基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联(lián)储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债(zhài)价(jià)格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的(de)两个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回(huí)落(luò)超过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战威尔讲(jiǎng)话结(jié)束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走(zǒu)势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势(shì)头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继(jì)续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财(cái)政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能(néng)意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负(fù)面(miàn)影响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政策方面已取得(dé)长足(一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战zú)进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对(duì)经(jīng)济增长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临(lín)着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数(shù)据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调(diào)季度(dù)经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点及其能实(shí)现(xiàn)的(de)程度也都存在不确(què)定性(xìng)，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历(lì)史性高(gāo)企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力(lì)将影响(xiǎng)货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业(yè)供需(xū)结构预期(qī)转弱；二(èr)是(shì)宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到(dào)港5万(wàn)吨，对(duì)供需(xū)关(guān)系也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他说，短期(qī)价格松动(dòng)，中下(xià)游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为明显的(de)下滑(huá)。在现货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产(chǎn)能和低(dī)成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信息(xī)落地(dì)，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河(hé)地(dì)区产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国(guó)内经济(jì)复苏(sū)不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正(zhèng)是(shì)空(kōng)头配置(zhì)，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是否能(néng)带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一(yī)是等(děng)待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的(de)预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需(xū)求存在缺(quē)口的(de)情形下，7月(yuè)订单是否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大(dà)改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明(míng)朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也(yě)将继(jì)续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求(qiú)变动来判断是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的(de)需(xū)求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数(shù)量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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