北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对(duì)于下半年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币(bì)政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的(de)黄102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码金投(tóu)资需(xū)在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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