5月以(yǐ)来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为(w戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画èi)离(lí)岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在(zài)基本(běn)面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而(ér)易方(fāng)达、富(fù)国基金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月(yuè)25日(rì)，港股(gǔ)再(zài)度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创(chuàng)下年内(nèi)收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国(guó)债务上限(xiàn)到(dào)期带(dài)来的债务(wù)违约(yuē)风险也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内地互联网以及(jí)新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份(fèn)日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期A戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了(le)5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张昳(dié)泓(hóng)认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济(jì)整体相较一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于(yú)国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流(liú)动(dòng)性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人(rén)民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入(rù)衰退(tuì)，所(suǒ)以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概(gài)率还是(shì)会发生(shēng)的(de)，在这个过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续(xù)缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机会得到改善(shàn)，结(jié)合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回(huí)调较多的细分(fēn)板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生(shēng)科技以及(jí)港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)等，若未来(lái)市场进(jìn)一步回(huí)暖，科(kē)技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药以及消费(fèi)复苏或者更能调动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价(jià)值(zhí)的细分赛道(dào)，或(huò)许更(gèng)符(fú)合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动了(le)中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工智能应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药(yào)领域长期(qī)具备相对优(yōu)势的(de)细(xì)分赛道，对(duì)比美(měi)国创新药(yào)占(zhàn)比医药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望上行。因(yīn)为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展的(de)确定(dìng)性增强，居民(mín)可支(zhī)配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场是以机构(gòu)和(hé)外资(zī)为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此海外(wài)经(jīng)济(jì)数据对港股(gǔ)资金面会产生较(jiào)大影响。在(zài)当(dāng)前(qián)流动性持续(xù)承压和(hé)较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的(de)标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下(xià)滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二者(zhě)中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指出，可以先(xiān)重点关注运营(yíng)商(shāng)等高股息资(zī)产，而随(suí)着市(shì)场预期更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更(gèng)多(duō)关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当(dāng)前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏可(kě)能大概(gài)率是一波(bō)三折趋势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲观的(de)预期(qī)，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离(lí)岸(àn)市场特性，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海外多(duō)重因素(sù)影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢低布局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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