关(guān)注市场热(rè)点消息。

　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础(chǔ)设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和(hé)1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南(nán)美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大(dà)西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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