金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，350开头的身份证是哪里的惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021350开头的身份证是哪里的年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致(zhì)力提供(gōng)以(yǐ)酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)，覆(fù)盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中(zhōng)国(guó)白酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时350开头的身份证是哪里的(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业(yè)的(de)吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到(dào)湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在(zài)白(bái)酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇(qí)教练和好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放(fàng)量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也(yě)一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高(gāo)端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒节(jié)前和节(jié)后的(de)终端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何(hé)方让我们拭目(mù)以待。

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