在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完(wán)成(chéng)每个(gè)开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思p>

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市(shì)就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金(jīn)往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的(de)基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到(dào)一(yī)定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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