如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深50克有多少参照物图片，50克有多少参照物层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了50克有多少参照物图片，50克有多少参照物改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意(yì)识到资(zī)本成本(běn)的前(qián)提下推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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