国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自(zì)身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(mě一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两i)联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行(xíng)的(de)一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示(shì)，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等(děng)五国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在(zài)内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季(jì)度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回(huí)调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使得(dé)央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(l一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两ián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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