财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概念获(huò)得资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙(b牛鬼蛇神是什么生肖iāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容(rón牛鬼蛇神是什么生肖g)忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和(hé)高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银行的(de)估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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