如果要论(lùn)二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是(shì)“股螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日(rì)本五大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的(de)业(yè)内人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的，人们(men)对日(rì)股的(de)前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的(de)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经(jīn螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭g)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值(zhí)仍(réng)处(chù)于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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