如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌g src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/8b369cf2227ac9b6ea05d604ddb542c2.png" alt="连创33年(nián)高位！除了股神青睐 日股(gǔ)爆(bào)发背后(hòu)还有(yǒu)哪(nǎ)些“秘诀(jué)”？">

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上(shàng)分散投资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散投资的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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