银行业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历史新(xīn)低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期以(yǐ)来(lái)，第一共和(hé)银行已在为其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的(de)收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目(mù)前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾(céng)为第(dì)一共(gòng)和银行注资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或(huò)者(zhě)由美国联邦存(cún)款保险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或美国财(cái)政部无(wú)意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目(mù)前不(bù)知道(dào)这家(jiā)银行能否在(zài)未来的日(rì)子继(jì)续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家(jiā)银行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方案(àn)（可能(néng)是(shì)联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为第一(yī)共和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经(jīng)济(jì)数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称(chēng)，美(měi)国联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得(dé)融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月的(de)加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩大(dà)的经济衰退(tuì)阴(yīn)霾，美联储会如(rú)何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联(lián)储货币(bì)政策(cè)，大概率还是维(wéi)持加(jiā)息的大(dà)方向，只不过(guò)加息力度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具有(yǒu)很强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通(tōng)胀增速依(yī)旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和(hé)美国银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发了(le)经济(jì)减速，但(dàn)是据(刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思jù)我们测算(suàn)当(dāng)前美(měi)国私人(rén)部门(mén)资产负债(zhài)表受冲击的影(yǐng)响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济(jì)减(jiǎn)速不至于引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息(xī)的(de)经验来(lái)看，高通胀(zhàng)下的美联储加(jiā)息并(bìng)不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机主要是资(zī)产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机(jī)时那样的(de)产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究(jiū)院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国(guó)银(yín)行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较小的(de)，基于此，美(měi)联(lián)储也不(bù)会(huì)轻易(yì)改变“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行的事(shì)件来看(kàn)，政策(cè)部门(mén)应对危机(jī)的(de)速(sù)度(dù)和积极性非常高，在(zài)这(zhè)种形(xíng)式下，去押注系统性(xìng)风险发(fā)生(shēng)概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的(de)预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联储是(shì)不(bù)会在(zài)7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年(nián)来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名(míng)机构的基金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和西部(bù)信托等公司认为，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行将(jiāng)在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可能会让(ràng)经济(jì)陷入(rù)衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行(xíng)的(de)政策制定者(zhě)是否真的(de)愿意冒让数百万人失(shī)业(yè)的风(fēng)险，换句话说，央(yāng)行们最终(zhōng)可能不得不做出(chū)妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最(zuì)低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和(hé)银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确(què)定性事(shì)件，说明未来美国经(jīng)济继(jì)续减速(sù)也是大概率事件。然(rán)而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使(shǐ)得市(shì)场避险情绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至(zhì)于出(chū)发市场系统性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息支出占可支配(pèi)收入(rù)的比例(lì)越来(lái)越高，未来并不排除由于(yú)经济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配(pèi)的，在(zài)高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门的(de)资产负债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际(jì)上会(huì)有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经(jīng)过了(le)十年的去杠杆(gān)，本身资(zī)产负(fù)债处(chù)于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙(biāo)升，美(měi)国居民部(bù)门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加息结束(shù)到降息之间就是一(yī)个(gè)容易(yì)出风险的时间段；二(èr)是能够激发(fā)风险偏(piān)好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有更(gèng)多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进(jìn)一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材下跌(diē)与海外银(yín)行业危机共振成(chéng)为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周期(qī)和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海(hǎi)外的(de)政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在(zài)下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属(shǔ)研(yán)究(jiū)总(zǒng)监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临(lín)国(guó)内五一假期，资(zī)金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利(lì)空，引发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数快速(sù)回(huí)升，成为有色板(bǎn)块(kuài)全面下行的直接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和(hé)加息预期(qī)之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对银行业和(hé)全(quán)球经济前景感到(dào)担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得加息预期(qī)降(jiàng)低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不得不面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息(xī)不应(yīng)停止，市(shì)场又继续(xù)预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时(shí)期货有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期(qī)，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝为代表的(de)大部分(fēn)品种还在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续了需求(qiú)的(de)强预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加(jiā)工和镀锌板等行业样(yàng)本(běn)企业开工率却出现接连下(xià)降，社(shè)会库存虽然持(chí)续去化，但速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透支了(le)部分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环(huán)境(jìng)并不支(zhī)持价格高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到来(lái)，资金从有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现回(huí)调并不(bù)意(yì)外(wài)，昨(zuó)日有色(sè)价格(gé)快速回落也是近(jìn)段时间对利空(kōng)因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若价格在(zài)节前持续(xù)表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开工率(lǜ)上(shàng)最近几(jǐ)周出现了(le)高位停滞，没有进一(yī)步的增(zēng)长，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过去也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也(yě)不大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错(cuò)综复杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市(shì)场预(yù)期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认(rèn)为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年(nián)可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们(men)要警惕(tì)这种市场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得(dé)加息(xī)时间(jiān)或者幅(fú)度(dù)超预期，这(zhè)样市(shì)场就会有(yǒu)超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还(hái)是(shì)持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思宏(hóng)观经济(jì)是对(duì)未(wèi)来的(de)预期，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块(kuài)的短期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现(xiàn)状与价(jià)格(gé)趋势的关(guān)系(xì)以及(jí)可能突发的风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的是在(zài)多空分(fēn)歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而(ér)放(fàng)大了(le)价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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