在股市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金读西的字有哪些，读喜的字有哪些合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算(suàn)程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而(ér)言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能读西的字有哪些，读喜的字有哪些会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来读西的字有哪些，读喜的字有哪些开放的定期开(kāi)放式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部(bù)分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规(guī)模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的(de)风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成(chéng)立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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