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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱(ruò)，出(chū)口月度环(huán)比下(xià)降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌(d网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言iē)后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一(yī)项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来自(zì)于产量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去(qù)库(kù)的(de)主要原因。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用。

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