如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质)数年(nián)内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球第(dì)三大经济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融(róng)资(zī)押注高股(gǔ)息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质 Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质jià)与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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