当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务(wù)上限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)河北保定技校排名，保定技校前十名、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(河北保定技校排名，保定技校前十名zhǎng)幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的(de)国内(nèi)外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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