昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会在周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三(sān)大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让(ràng)利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美(měi)联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务上(shàng)限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感的两年(nián)期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连(lián)跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京(jīng)时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余(yú)额(é)截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)财(cái)政(zhèng)紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰(fēng)值(zhí)利率(lǜ)将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造成的(de)负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足(zú)进步，政(zhèng)策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得(dé)更加平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业(yè)压力导致的(de)信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确(què)定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压(yā)力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主要原因在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此之(zhī)外，本周(zhōu)检修(xiū)量增(zēng)加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下(xià)游(yóu)的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关系也存在一(yī)定的(de)影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期(qī)货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是(shì)市(shì)场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充分(fēn)计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月(yuè)合约的(de)深贴(tiē)水可(kě)以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的(de)预期(qī)下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期(qī)货回归的(de)方(fāng)式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库(kù)存(cún)天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看(kàn)，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月(yuè)还(hái)要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，整巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资(zī)金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关(guān)注(zhù)检修是否能带(dài)来现货(huò)价(jià)格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期(qī)检(jiǎn)修的兑(duì)现有限(xiàn)，因(yīn)此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来的需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关(guān)注在(zài)需求存在(zài)缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单(dān)是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标(biāo)：一(yī)是(shì)基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市(shì)仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)推迟，则(zé)盘(pán)巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也(yě)将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下(xià)游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工(gōng)端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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