北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企的劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声(shēng)独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频，因此美元指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联储是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)第(dì)一季(jì)度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格(gé)其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前(qián)美(měi)通胀独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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