近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金在一季报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加上(shàng)本(běn)期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期(qī)内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在(zài)初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银(yín)比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机(jī)积极配置(zhì)。

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