近日，2022年营业收入303.11亿(yìshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态)元且(qiě)净利润(rùn)67.96亿(yì)元的兴(xīng)发(fā)集团(tuán)，其旗下(xià)子公司(sī)兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主(zhǔ)要产(chǎn)品(pǐn)是磷酸、硫酸等(děng)，其(qí)电子(zi)级(jí)磷酸(suān)产品是(shì)半导体加工过程(chéng)中(zhōng)的关键(jiàn)材料，公司客户包(bāo)括长江存储、华虹集(jí)团(tuán)、中芯国际(jì)等，也获得大基金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子(zi)第二大(dà)客户竟然(rán)是(shì)可口可乐，这也(yě)无(wú)意间透露了一个冷知(zhī)识——可(kě)口可乐生(shēng)产过程(chéng)中使用的磷酸，原来不(bù)只是(shì)常规的食(shí)品级(jí)磷酸，还用到了更高(gāo)纯度的电子级磷(lín)酸。

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子间接控股股东还与第(dì)二大股东有可复活的(de)对赌(dǔ)协议。且(qiě)其(qí)中(zhōng)一(yī)条比较(jiào)少见(jiàn)，即在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主要从事从事(shì)湿(shī)电子(zi)化学品业务，公司产品包(bāo)括(kuò)磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸(suān)产品按照(zhào)纯度等级(jí)分为电子(zi)级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸可分为IC级磷酸和面板级(jí)磷(lín)酸。各(gè)磷酸产品的纯度等(děng)级由高到(dào)低(dī)分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴(xīng)福(fú)电子在生产(chǎn)电子级磷酸、电子(zi)级硫(liú)酸的同时(shí)会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等(děng)产品。其中(zhōng)2022年食品级磷酸的主营业务收入(rù)为(wèi)1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入(rù)摘要(yào)，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿(gǎo)

　　这(zhè)里有个(gè)点值(zhí)得一(yī)看，兴福电子(zi)2022年第二(èr)大(dà)客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内(nèi)容为磷酸(suān)产品。这(zhè)个(gè)销售金额(é)比兴福电子当年食品(pǐn)级磷(lín)酸的主营业务收入多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福电子电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸产品(pǐn)除销售给集成电路行业、显示面板行业客户外(wài)，还销(xiāo)售给可口可乐公司(sī)、化工品贸易商等其他行(xíng)业(yè)客户。由于(yú)可口可(kě)乐(lè)公司对磷酸产品的品质要求(qiú)高于一(yī)般(bān)的食品级磷酸，公司销售(shòu)给可(kě)口(kǒu)可乐公司的磷酸产品等级实际(jì)为符合食品级要求的面(miàn)板(bǎn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下(xià)称“报告期”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是，兴福电(diàn)子(zi)2022年12月进行过前期会计(jì)差(chà)错更正(zhèng)及追溯(sù)调整(zhěng)，比如兴福电子原(yuán)报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非经常性(xìng)损益为(wèi)4528.14万元(yuán)。某会计(jì)师事务所合伙人对记者表示，非经(jīng)常性损益(yì)是指(zhǐ)公司发生的与经营业务无(wú)直接(jiē)关(guān)系，或是(shì)虽(suī)与经营(yíng)业务相(xiāng)关(guān)，但由于其(qí)性质、金额或发生频率(lǜ)，影(yǐng)响了真实、公允地反映(yìng)公司(sī)正常盈利能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣除非(fēi)经常性损益后，兴福电子(zi)2022年归(guī)母净利润由1.91亿(yì)元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年业(yè)绩(jì)增长与主营业(yè)务(wù)毛利(lì)率提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福(fú)电子(zi)2021年和2022年(nián)的有关毛利(lì)率，已经超(chāo)过申报稿列举(jǔ)的同行业可(kě)比公司平均水平。对(duì)此，兴福电(diàn)子在申报稿(gǎo)中表示，2021年(nián)以来公司陆续实现众多集成电路(lù)客(kè)户的产品认证及批量供(gōng)货，毛利率水(shuǐ)平较高的(de)集成(chéng)电路用湿电(diàn)子化学品销(xiāo)售收入占比持续(xù)提升，且公司根据部分产品原材料价格上涨情况(kuàng)适时调高了产品销售价格(gé)，使得(dé)2021年和2022年(nián)毛利(lì)率维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福电子未来毛利率还(hái)有多少上升空(kōng)间(jiān)？如(rú)果不靠涨价，兴福电(diàn)子未来(lái)是(shì)否还能持续提高业绩(jì)？

　　从(cóng)股权(quán)结构来看，兴福(fú)电子控股(gǔ)股东为上市公(gōng)司(sī)兴发(fā)集团(tuán)，其直接持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份(fèn)。兴福电子的间接控股股(gǔ)东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二(èr)大股东为国家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股东宜昌(chāng)兴发与国家集成电(diàn)路基(jī)金二期(qī)之间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴(xīng)福(fú)电子IPO，相(xiāng)关协(xié)议(yì)已经终止(zhǐ)，但回购(gòu)权(quán)和(hé)随售权存在可以(yǐ)“复活”的(de)条件，且(qiě)其(qí)中一条(tiáo)比较(jiào)少(shǎo)见，即“兴(xīng)福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未(wèi)实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是指通过上市委审议(yì)，还是指拿(ná)到证监(jiān)会批文(wén)？

　　如果是指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的(de)18个(gè)月内没有上(shàng)会结果(guǒ)的企业(yè)比较少(shǎo)，但不是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示(shì)，处(chù)于正常待审核阶段的合合信(xìn)息和(hé)先正达，受(shòu)理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文(wén)，也(yě)有企业超(chāo)过。比(bǐ)如，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示(shì)，20家提交注册的企业中有2家受(shòu)理日期已经过去(qù)18个月。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指哪个(gè)？如(rú)果18个(gè)月后，彼时兴福电(diàn)子处于(yú)正常IPO流程中，又会(huì)演绎(yì)怎么样(yàng)的剧(jù)情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元(yuán)，发(fā)行不超过1亿(yì)股(gǔ)，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达到的目标估值为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略投(tóu)资者2021年12月对(duì)兴(xīng)福电子增资时，公(gōng)司的(de)投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀(xī)释作用后(hòu)，15家(jiā)战略投资者的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态ì)一季度业绩如何(hé)？

　　兴福电(diàn)子重大(dà)经常性关联采购主要系向关联方采购(gòu)黄磷、液体(tǐ)三氧化(huà)硫等原材料、电力等能(néng)源以及建筑工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经常性关联采购金额（不含建(jiàn)筑(zhù)工程服务采(cǎi)购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向(xiàng)间接控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发的(de)下属公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部分主要原材料(liào)的关联(lián)采(cǎi)购占比较高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄磷关联采(cǎi)购(gòu)金额占同类产品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化(huà)硫关联(lián)采购金额占同类产品采购总额的比例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示(shì)，在主营业务方(fāng)面，兴福电子(zi)是(shì)控股股东兴发集团合并报表(biǎo)范围内唯一从事(shì)湿(shī)电(diàn)子(zi)化学品相关(guān)业务的主体，与(yǔ)兴发(fā)集团及其控制的其他公(gōng)司主(zhǔ)营业(yè)务及应(yīng)用领域不(bù)同(tóng)。

　　虽(suī)然兴(xīng)福电子没有(yǒu)在申报稿中对2023年(nián)第一季度业(yè)绩进行预测(cè)，但(dàn)兴发集(jí)团2023年第一季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发(fā)集团2023年第一(yī)季度营业收入(rù)为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归(guī)母净(jìng)利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发(fā)集团在公告中表示，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润较上年同期大幅降低，主要是受(shòu)市场(chǎng)供需(xū)变化影响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期(qī)性(xìng)产品市场价格持续下(xià)跌，在今年(nián)一季度跌幅扩(kuò)大，至一季度末，草甘膦价格(gé)已跌至行业成本线附近，有机(jī)硅DMC已跌(diē)破行业成本线。在价格下(xià)跌过程中(zhōng)，公司上述产品产销量同(tóng)比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及(jí)湿电子化学品，即公司湿(shī)电子化(huà)学(xué)品、特种化学(xué)品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品市场需求(qiú)总(zǒng)体良好(hǎo)，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团另一则公(gōng)告显示，湿电(diàn)子化(huà)学(xué)品2023年第一季度平均售(shòu)价为8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下(xià)降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计(jì)口径不(bù)太一样，销量数据不(bù)太好(hǎo)找(zhǎo)，所以不太好具体(tǐ)判断湿电子化(huà)学品相(xiāng)关(guān)收入的变化。

　　那么，在(zài)平均售价(jià)下降(jiàng)16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年第(dì)一(yī)季度(dù)的业绩具体表(biǎo)现如何(hé)？

　　平均售价摘要，数(shù)据来(lái)源：兴发(fā)集团公告

　　违(wéi)法(fǎ)违(wéi)规(guī)方面，兴福电子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区城(chéng)市管理执法局的(de)行政处(chù)罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因是兴福电(diàn)子无证建设房屋，总(zǒng)违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外(wài)，兴福电子(zi)控股股东兴发集(jí)团的副总经理(lǐ)赵(zhào)勇于(yú)2023年4月被(bèi)上交(jiāo)所予以监管警示(shì)的决定，原因是赵勇交(jiāo)易兴发集团可转债构成短(duǎn)线交易(yì)。

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