射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相(xiā0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号ng)似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前(0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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