国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救助协议(yì)以维(wéi)持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季(jì)度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日公布(bù)的(de)内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了(le)有效的眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告(gào)或警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的(de)流(liú)动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗需要对(duì)范围更广泛的(de)银(yín)行强化(huà)适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准和(hé)的流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗一定(dìng)程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对(duì)未来加息(xī)的(de)态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于(yú)目(mù)前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期(qī)风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次(cì)会议上(shàng)需要(yào)重点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断激发市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局(jú)。

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