随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的(de)权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等(děng)基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截(jié)止今年一(yī)季度(dù)末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了(le)6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bà热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物o)、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季(jì)度基(jī)金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益的(de)投(tóu)资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经济(jì)相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未(wèi)来(lái)计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近(jìn)的权(quán)益(yì)仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐(zhú)那(nà)些短(duǎn)期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的(de)科(kē)技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观察(chá)，鹏热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未(wèi)来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的(de)部(bù)分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平(píng)，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳内(nèi)需(xū)政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的(de)估值(zhí)性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的(de)突破(pò)，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间。

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