财联社记者近期(qī)从行业内了(le)解到，信贷市(shì)场需求低迷持(chí)续之下，部分银(yín)行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷(dài)最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年(nián)比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一(yī)家大型城商行相关负责(zé)人对财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联(lián)社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行了(le)解到，当前(qián)抵押(yā)贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度(dù)情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财(cái)产品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封(fēng)闭(bì)式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年(nián)来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需(xū)求不足(zú)，资金可能在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银(yín)行(xíng)认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国务(wù)院(yuàn)决策部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施做好(hǎo)金融(róng)支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷(dài)款加权平均(jūn)利率同比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会(huì)上公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷加权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业(yè)贷款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注意(yì)到，在(zài)部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水平(píng)下沉(chén)更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管(guǎn)部(bù)早在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度(dù)公布的(de)贷(dài)款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来(lái)的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如(rú)近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示银行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差(chà)，需(xū)要(yào)购买票(piào)据来(lái)没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场(chǎng)当(dāng)前的(de)不(bù)景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益(yì)率却在(zài)节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存(没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思cún)续开(kāi)放式固收类理财产品（不含(hán)现金(jīn)管理类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化收益(yì)率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新(xīn)发(fā)理财产品中(zhōng)，开放式产品(pǐn)平(píng)均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕(tì)资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人(rén)士对(duì)记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂(guà)是多年来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存(cún)款和金融市场之间(jiān)出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分(fēn)析(xī)师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经(jīng)营，而是拿去购买收益率(lǜ)更(gèng)高的理(lǐ)财产品，导致资金(jīn)空(kōng)转，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)不代表实(shí)际收(shōu)益率，净值是不断波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净(jìng)值化转型之(zhī)后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期的贷(dài)款利率(lǜ)与发(fā)行(xíng)当期定(dìng)价的理(lǐ)财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收(shōu)益(yì)率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行(xíng)贷款利率(lǜ)继续下(xià)行，意(yì)味着当期(qī)发行的理(lǐ)财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收(shōu)益率会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银行业(yè)内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的(de)情(qíng)况，理财与贷款利(lì)率差距过大必(bì)然(rán)引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人(rén)对财(cái)联社记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资(zī)产大(dà)多数为债(zhài)券(quàn)，而债(zhài)券(quàn)市(shì)场发行人大(dà)多是大(dà)型企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价理没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思论上要比理财(cái)收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出(chū)现倒(dào)挂，这只能说明个人(rén)部(bù)门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金(jīn)空(kōng)转，这也是(shì)近年来比较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为，如果贷款定价(jià)持续下行未来新发(fā)理财产(chǎn)品收益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走势的预(yù)期是一致的，新(xīn)发(fā)的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一(yī)些存量(liàng)的产(chǎn)品年化(huà)收益(yì)率(lǜ)近(jìn)期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产(chǎn)是去(qù)年利率(lǜ)高位(wèi)时候(hòu)拿的，在利率走低(dī)预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存款利率进一(yī)步下(xià)行

　　受访银行人士对财(cái)联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出(chū)手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部(bù)地区大(dà)型(xíng)城商行负(fù)责人(rén)对记者(zhě)表示，在贷款定(dìng)价上(shàng)不(bù)去的(de)情(qíng)况下(xià)，未来(lái)存款(kuǎn)利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的(de)影(yǐng)响(xiǎng)还没完(wán)全消除，很多(duō)客户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银(yín)行(xíng)息差水平(píng)面临更(gèng)艰难的(de)局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自(zì)律管(guǎn)理的手段(duàn)包(bāo)括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知(zhī)存款等创新(xīn)类(lèi)活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类活期”存(cún)款缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来或将对这类产品比(bǐ)照活期(qī)存(cún)款(kuǎn)进(jìn)行规范；其(qí)次，同业(yè)存款套壳(ké)协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性(xìng)存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期(qī)权价值）合计同(tóng)时(shí)纳入自(zì)律机制上限，进一(yī)步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为(wèi)，如果(guǒ)全部企业活期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行(xíng)企业活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本(běn)率加(jiā)权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。

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