财联社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的事件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，A站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的T1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的(de)排名(míng)条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的持(chí)有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决定在这个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级(jí)债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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