财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约(yuē元首制的实质是什么，元首制的内容)中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务(元首制的实质是什么，元首制的内容wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运(yùn)营。

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