在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因。同时，分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公告(gào)称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告和(hé)信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利(lì)益(yì)，也可(kě)以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的(de)基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要避(bì)免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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