财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022strong>

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企业(yè)反而(ér)受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏整体回报(bào)率预(yù)期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的(de)到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏(piān)低的(de)，本身就有比较大(dà)的(de)修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利(lì)润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不能(néng)简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成(chéng)行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存(cún)在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。