如果要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场(chǎng三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的(de)数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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