在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公10克是几两用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股10克是几两票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据(jù)进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票(10克是几两piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系(xì)统(tǒng)性资金管(guǎn)理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季(jì)的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常(cháng)会(huì)在下(xià)行周期(qī)结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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