金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)5越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》2.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华联(lián)集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争白热化(huà)，下(xià)游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意(yì)越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》吗？

　　在(zài)前(qián)不久的(de)第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长或0增长、利(lì)润(rùn)低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库(kù)存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高(gāo)端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩(k越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》uò)产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在(zài)向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格(gé)带(dài)白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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