射频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外(wài)部(bù)机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思出(chū)了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二(小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的(de)股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大(dà)幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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