在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美(měi)国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭(推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银(yín)行等(děng)对(duì)经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现在(zài)，这推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票，推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一(yī)轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和(hé)企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财(cái)报季的业绩超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美(měi)国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度(dù)开始。

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